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環(huán)球關(guān)注：基金投顧擘畫者｜華泰證券篇：“積小勝為大勝”捕捉市場機會，買方投顧將成為居民理財主要方式

2022-12-31 16:48:43 來源：英為財情

開篇語：2022年是基金投顧業(yè)務試點啟動的第三年，也是極具挑戰(zhàn)的第三年。作為財富管理的重要抓手，基金投顧業(yè)務是一項難而正確的事情。券商作為核心展業(yè)力量之一，在運行兩年多時間里，各有哪些差異化打法？取得了哪些特色化成績？時值2022年底，財聯(lián)社推出“基金投顧擘畫者”系列專訪，邀請各家券商基金投顧業(yè)務主要負責人，逐一拆招基金投顧業(yè)務御風而行背后的邏輯與打法。財聯(lián)社12月31日訊（記者劉超鳳）基金投顧業(yè)務是券商財富管理轉(zhuǎn)型的重要抓手。展業(yè)以來，基金投顧業(yè)務已歷時三載，試點機構(gòu)增至數(shù)十家。華泰證券是首批“嘗鮮”的7家券商之一，具備客戶資源豐富、信息技術(shù)投入持續(xù)領(lǐng)先等多項優(yōu)勢，在基金投顧領(lǐng)域是一面旗幟。

近日，財聯(lián)社記者采訪了華泰證券基金投顧業(yè)務相關(guān)負責人，了解具體展業(yè)情況。據(jù)該負責人介紹，截至2022年6月末，華泰證券基金投顧規(guī)模151.36億元，參與客戶數(shù)量56.33萬戶。

(資料圖)

今年市場行情震蕩起伏，對基金投顧業(yè)務的開展提出不小的挑戰(zhàn)。華泰證券基金投顧負責人表示，“在應對市場變化上，我們始終保持不變的理念，以資產(chǎn)本身價值為出發(fā)點，確保好的資產(chǎn)有合適的估值，在投資之前即能夠擁有合理的潛在回報，通過穿透的視角看待基金持有的資產(chǎn)性價比，不盲目跟風追熱點，更偏好通過深度研究，在行業(yè)配置上適當偏離和產(chǎn)品優(yōu)選來表達研究觀點，以積小勝為大勝的方式捕捉市場結(jié)構(gòu)性機會?！?/p>

震蕩市正是建立認知的關(guān)鍵機會

今年來A股市場結(jié)構(gòu)化特征日益明顯，債市也遭遇了兩輪較大沖擊。華泰證券認為，特殊的市場條件仍屬于少數(shù)，大類資產(chǎn)配置的重要性始終如一，相對穩(wěn)定的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)是穿越市場周期并獲得合理長期回報的基礎。

震蕩市場正是建立客戶認知的關(guān)鍵機會，凈值化轉(zhuǎn)型并非僅僅從產(chǎn)品端落地，更重要的是讓投資者真正認識到凈值化轉(zhuǎn)型。

2019、2020年兩年牛市推動了公募基金市場規(guī)模的爆發(fā)，大量帶著高收益預期的新基民進入基金市場。部分投資者只是被短期的上漲行情所吸引，并沒有掌握基金投資的方法，亦沒有樹立合理的收益風險預期，所選產(chǎn)品風險與自身風險承受能力不匹配，從而在市場回調(diào)時更容易出現(xiàn)追漲殺跌的行為。

華泰證券基金投顧負責人表示，財富管理機構(gòu)首要工作是了解客戶。除了風險測評之外，通過分析客戶的投資行為、了解資金屬性、設置場景化的性格測試，更立體全面地了解客戶。

其次，震蕩市的投資難度遠超牛市，投資者更需要專業(yè)的建議和指導?；鹜额櫺枰訌娡丁⒀?、顧的一體化服務，不斷為投資者傳遞專業(yè)的價值。投資端，基金投顧需要幫助投資者捕捉市場上的結(jié)構(gòu)性機會，并具備一定抗風險能力。研究端，面對市場波動和沖擊性事件給投資者帶來的焦慮，用客戶友好的方式解析原因，并提供行之有效的投資建議，緩解投資焦慮。顧問層面，則做好客戶的行為引導，將定投、配置等正確的投資行為以可落地的形式傳遞給投資者。

在投研方面，2022年華泰證券成立了面向C端客戶的買方投研服務中心——省心研究院。省心研究院擁有超過100人的服務團隊，通過專業(yè)、高頻、多元的內(nèi)容產(chǎn)出和研究賦能，對客戶的整個投資過程提供更有針對性的投資指導。“專業(yè)且接地氣”是省心研究院的定位，華泰證券致力將省心研究院打造為投資者身邊的投資智庫。

在投顧服務方面，為了適應新生代客群基金理財行為特點和觸媒習慣，華泰證券與笑果文化共同打造了一系列以脫口秀及微綜藝為載體的優(yōu)質(zhì)系列活動，如《養(yǎng)基人大會》、《基會來了》、《理財不抓“蝦”》、《金融大廠探店vlog》等。同時，今年華泰證券嘗試構(gòu)建以互動為核心的“投研顧一體化”運營體系。目前“漲樂財富通”平臺已形成以官方IP和個人IP為核心的省心系列內(nèi)容矩陣。

華泰證券基金投顧的投資理念是：穩(wěn)健為先，積小勝為大勝，通過深度研究和多元分散配置，在風險可控的情況下，以盡可能達成場景策略的目標為出發(fā)點進行組合管理。風險控制為策略運行的第一要義，組合通過前端策略設計、精選優(yōu)質(zhì)底層基金、分散配置、控制風險暴露、后端凈值監(jiān)控等多個維度做好風險控制，提升組合的抗風險能力。

投資端限制影響受益表現(xiàn)

中國基金投顧業(yè)務盡管已經(jīng)試點三年，但仍然整體處于發(fā)展的初級階段，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品銷售的業(yè)務邏輯尚未完全轉(zhuǎn)變，行業(yè)整體買方投顧體系尚未完善，買方轉(zhuǎn)型思維仍待普及。

華泰證券基金投顧負責人還認為，當前投資端限制使得基金配置能力及收益空間無法充分兌現(xiàn)。

據(jù)悉，目前，基金投顧業(yè)務的可投資范圍主要為場外公募基金，策略維度相對單一，且流動性大幅弱于股票、ETF等場內(nèi)品種，對組合的風險應對能力、資金效率及品種選擇均形成制約。

同時，調(diào)倉時間效率與換手率約束制約交易的靈活性。在調(diào)倉時，需要先贖回再申購，中間常常有4個交易日以上的時間差，影響交易時效性。另外，基金組合一年的換手率需要控制在200%以內(nèi)，對調(diào)倉產(chǎn)生較大限制，很難充分發(fā)揮投資端的擇時能力，進一步提升風險管理效率。

“我們希望能夠在保障客戶利益的同時，交易機制能夠給予更多的靈活性，有針對性地適當調(diào)整投資端限制，例如針對低費率的被動型基金組合或C類份額基金組合，支持適度放開換手率的限制?！比A泰證券基金投顧負責人如此表示。

此外，不同于單基金以資產(chǎn)歸集、統(tǒng)一投資的業(yè)務模式，基金投顧組合建立在客戶個人賬戶上，多數(shù)以個人賬戶和基金組合相聯(lián)動的形式實現(xiàn)客戶資金的委托投資。因此與外部基金銷售機構(gòu)開展合作，通過渠道輸出投顧服務的成本較高，對系統(tǒng)開發(fā)有較高的要求，涉及到對現(xiàn)有銷售平臺的改造和與投顧機構(gòu)的系統(tǒng)對接。對于技術(shù)開發(fā)能力較弱的中小型基金銷售機構(gòu)來說，需要在業(yè)務尚未開展前就進行近百萬的系統(tǒng)投入，限制了外部基金銷售機構(gòu)的合作動力。

華泰證券基金投顧負責人認為，基金投顧作為買方轉(zhuǎn)型的全新嘗試，是順應投資者需求的財富管理發(fā)展趨勢，未來隨著各投顧機構(gòu)在買方運營上的不斷創(chuàng)新嘗試、投資者認知的不斷提升，監(jiān)管制度的不斷完善，買方投顧將成為中國居民投資理財?shù)闹饕ぞ咧弧?/p>