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11月以來飆漲77%，又獲瑞信上調(diào)目標(biāo)價！中國平安前景可期？

2023-02-23 09:09:00 來源：英為財(cái)情

近年來，在新冠疫情、地產(chǎn)行業(yè)基本面下行、長端利率迭創(chuàng)年內(nèi)新低以及權(quán)益市場大幅波動等因素的影響下，中國平安（02318.HK）的股價一度陷入持續(xù)下跌之中。

在其股價下跌的背后，該公司的盈利能力在2020年、2021年也出現(xiàn)了持續(xù)下滑的跡象。2022年前三季度，中國平安的歸母凈利潤再度同比下滑6.34%至764.63億元（如非特指，以下元均指人民幣）。

(資料圖片僅供參考)

不過，自2022年11月初以來，中國平安的H股股價迎來了一波升勢，至今已累漲77%，現(xiàn)為55.6港元/股。

此次股價大漲是否意味著中國平安的前景再獲資金看好？

外部環(huán)境曙光顯現(xiàn)

對于中國平安來說，地產(chǎn)政策風(fēng)險對公司業(yè)績影響很大，此前盈利能力、股價持續(xù)下滑就有地產(chǎn)行業(yè)遇困的原因在里面，因此其所持地產(chǎn)風(fēng)險敞口和地產(chǎn)行業(yè)政策風(fēng)向是投資者的關(guān)注要點(diǎn)。

而從近期地產(chǎn)相關(guān)政策環(huán)境的變化來看，多項(xiàng)紓困政策已經(jīng)陸續(xù)落地，力度持續(xù)加大。具體而言，2022年11月以來，從交易商協(xié)會和中債增支持民營企業(yè)融資、央行和銀保監(jiān)發(fā)布的金融支持房地產(chǎn)十六條，到各大國有銀行和房企簽約授信額度，再到證監(jiān)會支持房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資等，“三支箭”依次落地，行業(yè)政策面大幅回暖，房地產(chǎn)風(fēng)險有穩(wěn)妥化解趨勢。

從中國平安所持地產(chǎn)敞口來看主要以頭部民營企業(yè)為主，包括華夏幸福、旭輝控股（集團(tuán)）等，有望受益于地產(chǎn)政策面回暖。

另外，過去兩年間，新冠疫情對壽險公司資產(chǎn)負(fù)債兩端帶來深遠(yuǎn)而復(fù)雜的影響。如今，疫情防控政策放開將有力支撐壽險行業(yè)復(fù)蘇，資產(chǎn)端體現(xiàn)在權(quán)益市場復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好所引致的投資表現(xiàn)回暖，而負(fù)債端則體現(xiàn)在規(guī)模人力的復(fù)蘇和新單價值數(shù)據(jù)的恢復(fù)。中國平安作為壽險龍頭將有望在行業(yè)復(fù)蘇的大背景下實(shí)現(xiàn)率先突破。

值得注意的是，最近幾個季度中國居民的存款意愿有大幅提升。而東吳證券指出，這種情況對于中國平安具有積極意義。

雖然居民存款意愿不斷上升意味著銀行貸款端的情況不理想，但居民存款意愿上升會導(dǎo)致銀行下調(diào)存款利率，兩相對比之下，中國平安開門紅產(chǎn)品保底結(jié)算利率和演示利率的吸引力有所提升。

因此居民防御性存款意愿增強(qiáng)，為增額終身壽險等開門紅產(chǎn)品的銷售奠定了基礎(chǔ)。

而從營收結(jié)構(gòu)來看，2022年上半年，該公司的保險業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了69.33%的收入，銀行業(yè)務(wù)利息收入在總營收中的占比僅為18.21%。

壽險改革成果如何？

除了外部環(huán)境因素外，中國平安的業(yè)務(wù)根基壽險業(yè)務(wù)也是投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

近些年，傳統(tǒng)壽險行業(yè)發(fā)生了深刻變化，過去粗放式的人力驅(qū)動發(fā)展模式已經(jīng)難以持續(xù)。對于中國平安來說，該公司也出現(xiàn)了代理人流失嚴(yán)重，增長落后于同行等問題，壽險改革勢在必行。

2020年9月，平安壽險改革進(jìn)入實(shí)施階段，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)渠道升級、產(chǎn)品升級、經(jīng)營升級三大方向。改革項(xiàng)目更聚焦于壽險改革12大重點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)施落地。2021年起，平安壽險改革持續(xù)深化改革，通過以營業(yè)部為核心的重點(diǎn)項(xiàng)目，結(jié)合“產(chǎn)品+”體系等，驅(qū)動平安壽險實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)定隊(duì)伍-健康隊(duì)伍-三高隊(duì)伍”三步走轉(zhuǎn)型路徑。2022年公司逐步深化推廣數(shù)字化試點(diǎn)，深化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目落地。

具體來看，該公司力推“4渠道+3產(chǎn)品”的改革戰(zhàn)略。

其中，于渠道方面，平安壽險深化代理人渠道改革轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)與平安銀行的合作，同時積極探索社區(qū)網(wǎng)格化、下沉渠道等創(chuàng)新渠道，持續(xù)推動多渠道高質(zhì)量發(fā)展；于產(chǎn)品方面，平安壽險依托集團(tuán)醫(yī)療健康生態(tài)圈，通過“保險+健康管理”、“保險+高端養(yǎng)老”、“保險+居家養(yǎng)老”三大核心服務(wù)構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。

最新數(shù)據(jù)則顯示，在2023年1月份，5家上市壽險公司共取得保費(fèi)收入4321.54億元，同比下降2.7%。其中，中國平安旗下的平安人壽保費(fèi)收入1029.41億元，同比增長4.43%，是唯一一家壽險保費(fèi)收入取得正增長的上市險企。中國人保旗下的人保壽險保費(fèi)收入392.47億元，同比下降15.81%；中國太保旗下的太保人壽保費(fèi)收入526.85億元，同比下降5.7%。

壽險保費(fèi)收入的“四降一升”也讓一些投資者對中國平安多了幾許期待。

機(jī)構(gòu)有何看法？

值得一提的是，近期也有多家機(jī)構(gòu)發(fā)表了對于保險股、中國平安的看法。

其中，中信證券研報指出，保險股已迎來拐點(diǎn)，未來三年將從困境反轉(zhuǎn)，走向健康發(fā)展。當(dāng)前保險代理人隊(duì)伍基本出清到位，活動率和產(chǎn)能都重回增長區(qū)間；疫情管控政策已經(jīng)調(diào)整，感染人數(shù)迅速通過峰值，一線城市線下活動已經(jīng)走向恢復(fù)；地產(chǎn)政策不斷加碼，信用風(fēng)險大幅緩解。

招商證券的研報顯示，近日，上市險企披露2023年1月原保險保費(fèi)收入，受疫情感染和春節(jié)假期等外部因素影響壽險業(yè)務(wù)短期繼續(xù)承壓，但邊際來看新單銷售已迎來實(shí)質(zhì)改善；財(cái)險經(jīng)營延續(xù)穩(wěn)健態(tài)勢。維持行業(yè)推薦評級，建議繼續(xù)關(guān)注2023目標(biāo)更積極且負(fù)債端持續(xù)好于同業(yè)、資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽，地產(chǎn)反彈資產(chǎn)受益、健康險迎反轉(zhuǎn)契機(jī)的中國平安，轉(zhuǎn)型更加徹底且最具期待、低估值大空間的中國太保，資產(chǎn)端享受股市彈性、2023開門紅增長超預(yù)期且有望低基數(shù)高增長的新華保險。

日前瑞信也發(fā)布研究報告稱，維持中國平安“跑贏大市”評級，預(yù)計(jì)人壽保險業(yè)務(wù)去年增長6.3%，目標(biāo)價由62.5港元上調(diào)至70港元。集團(tuán)2月起上升勢頭開始好轉(zhuǎn)，并估計(jì)今年全年新業(yè)務(wù)價值將取得3%增長。

該行預(yù)測，中國平安去年經(jīng)營利潤率（OPAT）增長約3%，而全年人壽保險經(jīng)營利潤率或維持雙位數(shù)增長，同時稅后凈利潤有望于第四季好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)保險公司股息增長與集團(tuán)經(jīng)營利潤率增長會繼續(xù)維持一致。

不難發(fā)現(xiàn)，從上述機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，保險行業(yè)和中國平安的前景并不悲觀。

結(jié)語

作為港股市場的知名保險股，中國平安實(shí)力非凡，此前曾連續(xù)九屆入選“港股100強(qiáng)”榜單，且名次居前。

“港股100強(qiáng)”評選活動始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起?；顒又荚诶么髷?shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評價指標(biāo)對上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎項(xiàng)。

而由港股100強(qiáng)研究中心主辦，財(cái)華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“數(shù)字化轉(zhuǎn)型，共創(chuàng)新價值”——2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎盛典，將于2023年2月24日（星期五）下午在港島香格里拉大酒店隆重舉行。

如今，在外部環(huán)境趨暖+壽險改革漸顯成效下，中國平安能否入選最新屆“港股100強(qiáng)”榜單讓我們拭目以待！

標(biāo)簽：中國平安