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銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損引發(fā)的銀行理財(cái)四大不成熟思考

2022-12-25 16:21:25 來(lái)源：金融故事

當(dāng)今年3月份銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí)，無(wú)論是銀行還是輿論都說(shuō)是偶發(fā)事件，銀行理財(cái)整體穩(wěn)??；當(dāng)今年11月份以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品大幅度凈值回撤時(shí)，銀行和專(zhuān)家都說(shuō)是短期現(xiàn)象。當(dāng)大量的銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損時(shí)，投資者的集中贖回潮和銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)的被動(dòng)應(yīng)對(duì)都體現(xiàn)出了我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)的不成熟。

盡管目前我國(guó)銀行理財(cái)出現(xiàn)的問(wèn)題是我國(guó)資管新規(guī)后出現(xiàn)的必然過(guò)程，但目前現(xiàn)狀卻反映出我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)不成熟、銀行理財(cái)公司管理不成熟、銀行理財(cái)公司風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制不成熟、銀行理財(cái)客戶(hù)不成熟等四大不成熟。這四大不成熟才是此次銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值大幅度回撤、銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損、銀行理財(cái)產(chǎn)品遭遇贖回潮以及銀行理財(cái)投資者質(zhì)疑聲音強(qiáng)烈的原因。

(資料圖片)

第一大不成熟，銀行理財(cái)市場(chǎng)不成熟，銀行凈值理財(cái)認(rèn)識(shí)度有限

我國(guó)的銀行理財(cái)是從銀行存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)變、從保本保息銀行理財(cái)向凈值型銀行理財(cái)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，在這一過(guò)程中銀行理財(cái)凈值型轉(zhuǎn)變的速度快于投資者對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)速度。

從保本保息銀行理財(cái)?shù)酵耆膬糁敌偷娘L(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)，只用了兩年的時(shí)間，這期間凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模及占比實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，2021年末凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模26.96萬(wàn)億元，占比92.97%。

2022年第三季度末，銀行理財(cái)新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品7103只中凈值化率達(dá)到地93.76%；三季度新成立的銀行理財(cái)產(chǎn)品4493.63億元，規(guī)模凈值化率達(dá)99.87%。

銀行理財(cái)完全的風(fēng)險(xiǎn)凈值化進(jìn)程太快，理財(cái)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換缺乏消化、吸收的過(guò)程，理財(cái)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和理財(cái)市場(chǎng)的有效監(jiān)管機(jī)制都沒(méi)有真正形成，銀行理財(cái)市場(chǎng)的客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知還沒(méi)有真正轉(zhuǎn)變，甚至銀行理財(cái)管理、投資機(jī)構(gòu)和人員對(duì)銀行理財(cái)?shù)恼嬲J(rèn)知也是一知半解，銀行理財(cái)市場(chǎng)缺乏一個(gè)完善的、有效的、基礎(chǔ)穩(wěn)固的市場(chǎng)機(jī)制和運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)境，銀行理財(cái)凈值化無(wú)論是實(shí)質(zhì)資產(chǎn)底層如何都已經(jīng)成為一種指標(biāo)性生態(tài)，一旦遇到銀行理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)吹草動(dòng)，所有的銀行理財(cái)市場(chǎng)行為都表現(xiàn)為莽撞的、無(wú)序的、不作為和亂作為并存，這必然考驗(yàn)了銀行理財(cái)?shù)睦硇曰貧w和市場(chǎng)再造。

第二大不成熟，銀行理財(cái)公司理財(cái)管理不成熟，注重理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)控制和管理重量有待完善

從銀行理財(cái)規(guī)模特別是銀行理財(cái)子公司的理財(cái)規(guī)模發(fā)展看，銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展無(wú)疑成就巨大的，今年3月底銀行理財(cái)子公司共獲批籌建29家，已經(jīng)有25家銀行理財(cái)公司正式開(kāi)業(yè)，銀行理財(cái)子公司整體存續(xù)規(guī)模達(dá)到17.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了127%；在理財(cái)市場(chǎng)的份額持續(xù)穩(wěn)步提高到60.88%，較去年同期提高了30.48個(gè)百分點(diǎn)。

銀行理財(cái)子公司雖然是從以前銀行的理財(cái)團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)換而來(lái)，看起來(lái)是有銀行理財(cái)?shù)倪\(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，但畢竟獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后的銀行理財(cái)子公司與以前的銀行理財(cái)已經(jīng)完全不同，這種轉(zhuǎn)變需要對(duì)整個(gè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制進(jìn)行重大調(diào)整，對(duì)理財(cái)投資基礎(chǔ)進(jìn)行重塑，但我們的銀行理財(cái)子公司卻忽略了這一重要的過(guò)程，而是延續(xù)了以前銀行理財(cái)?shù)耐顿Y策略，以理財(cái)規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)為主要競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)和方向，更不可思議的是，銀行理財(cái)公司在沒(méi)有完全理清楚理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和運(yùn)行邏輯的同時(shí)，為了追求所謂的更高收益卻往往提高了風(fēng)險(xiǎn)收益的要求，導(dǎo)致銀行理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)突飛猛進(jìn)，投資能力和運(yùn)營(yíng)方式卻沒(méi)有改進(jìn)；追求了高風(fēng)險(xiǎn)投資以獲得理財(cái)?shù)母呤找妫珜?duì)銀行理財(cái)高風(fēng)險(xiǎn)的管理卻難有公認(rèn)的突破。

銀行理財(cái)在沒(méi)有完成基礎(chǔ)轉(zhuǎn)換的前提下，全行業(yè)共同演繹了“同質(zhì)化特征下的規(guī)模擴(kuò)張”和“忽略風(fēng)險(xiǎn)防范下的高收益追求”。在銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)入以“凈值化管理”為主要特征的2.0時(shí)代后，產(chǎn)品凈值大幅波動(dòng)甚至相當(dāng)數(shù)量產(chǎn)品破凈后，這一結(jié)果不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了投資者的預(yù)期，更導(dǎo)致銀行理財(cái)行業(yè)整體面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，這就要求銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在理財(cái)投資管理主體能力建設(shè)上進(jìn)行一次十分現(xiàn)實(shí)“的自我革命”。

這很難，但必須走。因?yàn)槌墒斓你y行理財(cái)市場(chǎng)前提是具有成熟的銀行理財(cái)市場(chǎng)管理和運(yùn)營(yíng)主體。

第三大不成熟，銀行理財(cái)公司風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制不成熟，面對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值的大幅度回撤和虧損應(yīng)對(duì)不力

銀行理財(cái)長(zhǎng)期生存和發(fā)展的保本保息時(shí)代，不是銀行理財(cái)投資沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，而是在銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一方面是通過(guò)“資金池”的方式進(jìn)行虧盈調(diào)劑，讓投資者看不到理財(cái)?shù)奶潛p；另一方面是通過(guò)銀行賬務(wù)處理的方式進(jìn)行變相賠償。因此，從本質(zhì)上銀行理財(cái)就不存在風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)處置能力。

在銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)小白式的背景下，銀行理財(cái)子公司在凈值化和非資金池操作規(guī)范下需要重建理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理和處置機(jī)制，但可惜的是，銀行理財(cái)仍然是沖動(dòng)性的前行，并進(jìn)一步加大了高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資以博取收益，一旦出現(xiàn)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)則帶有一定的偏執(zhí)性和盲目性。

我國(guó)銀行理財(cái)大部分底層資產(chǎn)投資于債券，特別是低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)投資債券的比例超過(guò)80%，并把債券資產(chǎn)作為低風(fēng)險(xiǎn)的保障性資產(chǎn)。但卻忽略了一個(gè)基本的事實(shí)，過(guò)去十年的債券市場(chǎng)出現(xiàn)了三次債災(zāi)，不僅風(fēng)險(xiǎn)不低而且下跌也是常態(tài)。以綜合反映銀行間和交易所市場(chǎng)國(guó)債、金融債、企業(yè)債、央票及短融整體走勢(shì)的跨市場(chǎng)債券指數(shù)中證綜合債券指數(shù)為例，第一次是從2013年6月初持續(xù)到2014年1月，中國(guó)債市開(kāi)始了一輪漫長(zhǎng)而劇烈的下跌跌幅高達(dá)5.7%左右，這是中國(guó)的債券投資者第一次系統(tǒng)性地感受到債券也可以虧大錢(qián)；從2020年5月6日至2020年11月20日，中證綜合債凈價(jià)格指數(shù)下跌了4.11%。這一次的債災(zāi)在這幾次中雖然是最輕的，為什么還會(huì)對(duì)百姓理財(cái)?shù)挠绊懭绱司薮竽?？原因就在于前幾次的債?zāi)影響的是金融機(jī)構(gòu)，而這一次由于銀行理財(cái)?shù)脑驅(qū)е聜鶠?zāi)與百姓發(fā)生了直接關(guān)聯(lián)。在債券市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)巨大的波動(dòng)時(shí)，銀行理財(cái)以及整個(gè)理財(cái)市場(chǎng)由于沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，從而顯得盲從和跟風(fēng)踩踏導(dǎo)致群體翻車(chē)，從而了銀行理財(cái)市場(chǎng)的一個(gè)死循環(huán)：

“部分銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈—個(gè)別投資者贖回理財(cái)—理財(cái)形成一波拋售債券潮—推動(dòng)債券價(jià)格進(jìn)一步下降—導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品凈值加速下跌—形成投資者加速贖回潮—進(jìn)一步強(qiáng)化理財(cái)對(duì)債券的加速拋售—債券市場(chǎng)價(jià)格加速下行”，從而形成銀行理財(cái)和債券之間的交易踩踏現(xiàn)象，加深了理財(cái)產(chǎn)品的“破凈”程度，更延緩了銀行理財(cái)自救的難度和推動(dòng)了銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)深谷值下行。

這就是這次銀行理財(cái)出現(xiàn)大幅度凈值回撤和虧損加劇的同時(shí)，債券價(jià)格仍然繼續(xù)下行，而短期內(nèi)看不到銀行理財(cái)回暖希望的根本原因。

第四大不成熟，銀行理財(cái)產(chǎn)品客戶(hù)不成熟，難以接受銀行理財(cái)虧損的結(jié)果

銀行理財(cái)從保本保息理財(cái)向凈值型理財(cái)轉(zhuǎn)化，但不可否認(rèn)的是，銀行理財(cái)?shù)目蛻?hù)并沒(méi)有根本性的轉(zhuǎn)變，仍然是那些銀行存款客戶(hù)。

銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展之所以能夠在百億理財(cái)規(guī)模中占據(jù)30%，核心的競(jìng)爭(zhēng)力不在于銀行理財(cái)?shù)奶?hào)召力，而在于銀行的存款客戶(hù)理財(cái)化；而在銀行理財(cái)凈值化以后，銀行并沒(méi)有培養(yǎng)真正的銀行理財(cái)客戶(hù)，仍然將目標(biāo)客戶(hù)鎖定在存款客戶(hù)的轉(zhuǎn)化和兼容，向客戶(hù)推介銀行理財(cái)仍然突出穩(wěn)健、低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、高收益等特色，甚至有意無(wú)意地突顯銀行理財(cái)?shù)谋ＷC無(wú)風(fēng)險(xiǎn)特征，這就導(dǎo)致銀行凈值理財(cái)?shù)默F(xiàn)實(shí)客戶(hù)與目標(biāo)客戶(hù)發(fā)生錯(cuò)位和偏差，在銀行理財(cái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必然導(dǎo)致客戶(hù)的強(qiáng)烈反彈。

現(xiàn)實(shí)中有銀行理財(cái)客戶(hù)曾經(jīng)有多么愛(ài)理財(cái)，現(xiàn)在就有多么恨銀行理財(cái)，在各種關(guān)于銀行理財(cái)?shù)脑u(píng)論中，無(wú)不顯示出對(duì)銀行理財(cái)?shù)氖?、抱怨甚至絕望。

網(wǎng)友A表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品的定位就錯(cuò)，銀行迷失了自我在理財(cái)中東施效顰。銀行主業(yè)是低息存款，加息放貸，賺取存貸款利差。銀行靠誠(chéng)信和剛性?xún)陡段召Y金，不能讓百姓承擔(dān)貸款收不回來(lái)的后果。至于銀行的代客理財(cái)，銀行有什么資格和能力去讓客戶(hù)為銀行代客交易的后果買(mǎi)單呢？

網(wǎng)友B表示，再也不買(mǎi)銀行理財(cái)了。銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性那么差，本來(lái)低收益的銀行理財(cái)卻要冒著股市一樣高的風(fēng)險(xiǎn)。本來(lái)穩(wěn)健的銀行理財(cái)?shù)刭I(mǎi)出了天天心驚肉跳的感覺(jué)。虧本贖回后再也不買(mǎi)銀行理財(cái)了，銀行的定期存款雖然利息低一點(diǎn)但保本保息，老百姓存點(diǎn)血汗錢(qián)錢(qián)不易。

網(wǎng)友C說(shuō)，這是銀行理財(cái)嗎？銀行的理財(cái)說(shuō)明書(shū)是說(shuō)低風(fēng)險(xiǎn)，R1R2銀行理財(cái)產(chǎn)品等是銀行自己劃分的，難道低風(fēng)險(xiǎn)就能出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)的虧損比例？本來(lái)是投個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)低收益的銀行理財(cái)，結(jié)果卻上了銀行的大當(dāng)虧損大了，還一點(diǎn)辦法都沒(méi)有。

銀行理財(cái)出現(xiàn)大幅度凈值回撤以及虧損后，銀行理財(cái)公司和一些機(jī)構(gòu)明確要加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，實(shí)際上是本末倒置，不是需要加強(qiáng)理財(cái)投資者的教育，而是銀行要對(duì)銀行理財(cái)客戶(hù)進(jìn)行重新檢討和分化，讓銀行的存款客戶(hù)回歸銀行存款，讓低風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)回歸真正的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)市場(chǎng)，只有那些高風(fēng)險(xiǎn)客戶(hù)才能投資銀行理財(cái)?shù)母唢L(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。不是需要教育投資者，更應(yīng)該教育理財(cái)規(guī)則的制訂進(jìn)、理財(cái)投資的管理者、理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的處置者和理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)范者。

銀行理財(cái)還處于不成熟的階段，這個(gè)不成熟是多方面原因造成的，但根本的因素在于銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)、銀行理財(cái)規(guī)則和銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)處置管理能力的提高和培養(yǎng)，銀行理財(cái)主體的成熟提升才是解決我國(guó)銀行理財(cái)問(wèn)題的根本所在。（麒鑒）

標(biāo)簽：銀行理財(cái) 銀行理財(cái)產(chǎn)品